12月美国加息美指走低 黄金受益走高

周四（2018年12月20日），美联储无视股票市场下跌并且经受住总统特朗普的压力，宣布实施今年第四次加息，并同时下调了对2019年利率路径和经济增长的预测。决策委员会以10-0的投票一致决定将联邦基金利率目标范围提升25个基点至2.25%-2.5%。

应该讲，这一加息是市场预期之内的，但大家预计的鸽派言论却有所不及预期，也使得之前各国市场短暂的反弹化为泡影。美国三大股指全面走低，均跌至十五个月低位附近，其中标准普尔500指数从9月底到周三累计下跌15%。10年期美国国债收益率也波动较大，本周触及2.82%，10月则曾触及7年高点3.26%。

利率决议之后，美联储主席鲍威尔在声明中表示，"经济活动一直在以强劲的速度增长"。虽然官员们表示前景风险"大致平衡"，但他们也提及世界经济走软所带来的威胁。政策声明中改变了关键的措辞，称美联储"可能需要将联邦基金利率目标区间进一步渐进上调"，而之前的表述是"预计进一步渐进上调联邦基金利率目标区间是必需的"。

应该讲，美联储的目标是"稳定就业"和"稳定物价"，并无促进经济发展的义务，在就业市场如此火热（失业率低于4%）和核心PCE逐步抬升的情况下，根据泰勒规则，为了防止过热，美联储有理由继续加息。失业率如此之低，美股却岌岌可危。美联储基于现实，股市基于预期，这才是分歧所在。

所以，美联储不会去背美股下跌那个锅，川普想要的美股表现并不是鲍威尔的核心诉求，即使川普想把下跌因素归于鲍威尔，但最后反馈的差异有点大，搞不好美联储为了金融稳定还会再送美股一程，毕竟股票市场仅仅只是金融大框架里的一部分。一个连美国证券市场也不是很care的联储，更不会关心各发展中国家，所以昨天率先跌的虽然是美股，但是真正要命是发展中国家诸国。

我们再来看看全球其他主要国家或地区的表态。今天英国央行将公布12月利率决议及会议纪要。目前市场普遍预计该行届时将按兵不动，因英国政府的脱欧进程陷入困境。一项调查显示，除了一名经济学家外，其他60名经济学家都预计，英国央行将在周四宣布将基准利率维持在0.75%不变，且预计该决议将获得全票通过。

根据最新的消息显示，日本央行：维持央行政策利率在—0.1%不变。

对我国有重要参考意义的是香港当局的表态。今日早间，香港金管局跟随加息，宣布上调贴现窗基本利率25个基点，至2.75％。此前9月份美联储的加息，香港金管局就选择跟随。恒生指数在最近三个月震荡下挫，幅度大概在5%左右。

真正受到实质影响是香港楼市，据香港土地注册处数据，香港11月住宅销售额为260亿港元，较去年同期538亿港元下降51.6%。11月份住宅销售量为2635套，去年同期为5694套，同比下降54%。从楼宇买卖合约数据来看，从今年6月住宅楼宇成交达到顶峰后，便开始了为期5个月的下行趋势。11月的合约数据无论是同比和环比，都出现大幅下降。中原城市领先指数（Centa-City Leading Index）显示，香港11月房价环比跌幅达3.43%，已连续两个月下跌，为2016年以来持续时间最长的下跌。

从8月份的峰值来看，房价已经下跌了约5%。分区域看，香港岛环比下跌3.01%，九龙环比下跌5.3%；新界（东）环比下跌1.93%，新界（西）环比下跌4.27%。偏乐观认识预测，此番香港楼市预计到2020年将回调15%到20%。但据知了研究院分析，香港本地楼市受外部因素影响较大，在大陆市场不可能有大量资金涌入的情况下，全球经济形势持续低迷甚至个别国家陷入衰退的情况，香港楼市回调幅度甚至会超过预期。港楼未来的变化要引起重视。

本次美联储加息决定前夕，我国央行于12月19日推出了"定向MLF(中期借贷便利)"措施，即对支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，提供三年MLF资金，操作利率比现有MLF利率优惠15个基点。此次推出新品种，相较之前的MLF，不过是拉长了期限、降低了利率、定向中小企业，不扩大乘数、不广义降息、不广义撒钱。前两天易纲的讲话中说到：内部均衡和外部均衡产生了矛盾，就要以内部均衡为主，兼顾外部均衡，找到最优的平衡点。未来我们判断，继续维持货币政策宽松将成未来一段时间的主基调，保就业和稳增长，避免经济出现大起大落的情况的将成为之后政策的着眼点。基建投资持续放大、地产局部放松很将是大概率事件。

回到投资品市场，知了研究院认为，基于美联储的表态，以及全球各国的贸易摩擦在继续，我们认为股市波动是2019年的一个特征。而市场又普遍预计美联储2019年下半年将暂停加息，这可能会阻止美元近期走强。因此无论是美元还是各种投资性品种，比如股票、基本金属、能源都可能会被波及，2018年就可称作全球风险资产全面减值的一年。可以说，没有啥是保值的。因此，黄金方面的避险属性值得关注。据相关数据显示，在货币疲软和股市调整的背景下，金条和金币的需求2018年第三季度强势反弹。我们看到价格下滑刺激了珠宝和央行购买。"

因此，如果紧张局势升级，股市受到影响，我们可能会看到投资者转向黄金，以分散投资组合。当然说，泥沙俱下的情况下，黄金资产不一定上涨，但从中应该是有套利机会的，因此关注黄金股的表现也是投资者应该注意的重点。

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