为什么要推出LPR？新LPR对A股影响分析

为什么要推出LPR？

简单的说，就是央行想放水给实体经济，但是大家却不愿意借钱了。为什么？2018年以来市场利率大幅下行，但贷款利率却保持稳定。

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革后的首次报价诞生：1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

国际金融问题专家赵庆明表示，LPR较此前的有所降低，“理由是当下经济下行压力加大，企业盈利能力下降，适度降低政策利率有利于引导信贷利率回落，从而发挥逆周期调节的作用。”

中国民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示，此前LPR是4.31%，新的机制挂钩后，以政策利率加点的方式，目前MLF利率为3.30%，主要是参照目前各银行资金成本、供求关系、风险溢价，在目前风险溢价不变的情况下，在18家银行综合报价后，出现小幅下降。

新LPR对A股影响分析

此外，星石投资周一也发表观点指出，我国原有的LPR形成机制，主要以官方贷款基准利率为基础，并且在期限上只适用1年以下的短期贷款，市场化效果不明显，并不能很好地发挥“锚”的作用，难以为企业在融资成本上减负。因此，为了疏通货币政策传导渠道，进行LPR形成机制改革也势在必行。

整体来看，新的LPR形成机制正式实施，将带来四方面的积极影响：

一是疏通货币政策传导渠道，为我国货币政策由“数量型”向“价格型”转变打下基础，数量型政策的“大水漫灌”效应有望减少。

二是新的LPR报价机制有利于实体经济融资成本下降。

三是商业银行短期或面临息差收窄的压力。

四是资本市场有望享受分子分母双重提振。一方面，LPR机制改革之后，市场无风险利率有望下行，从而促进企业估值提升；另一方面，融资成本的降低也有望增厚上市企业利润。

新LPR不是割银行的肉

据投资员五迷分析，LPR的实施并不是要割银行的肉，但是因为当前银行间流动性泛滥，所以LPR实施后，部分银行的息差会稍微收窄。另外LPR的实施，会加速银行的客户分层，有负债优势的银行做优质客户，没有负债优势的银行可以做一些风险高一些的客户，没有任何特色和风控能力的银行可能就会被淘汰。

当然肯定有一些银行会铤而走险，高举高打，但是由于我们银行的风控能力普遍不足，LPR实施之后，一定会有银行破产，当然肯定是以包商银行或者锦州银行这种变相的方式。

但而LPR对于银行股的影响比较大

中泰分析师认为，对银行利润影响测算：中性假设，银行利润增速下降1%。

中性假设：1、19年LPR定价下降15bp，仅增量部分受影响，则对19年银行利润负面影响0.2个百分点；下降25bp，对银行利润负面影响0.4个百分点。2、2020年信贷资产定价下降25bp，仅增量部分受影响，则对2020年银行利润影响1个百分点。3、如果存量贷款重定价也纳入考虑LPR下降范围，则影响较大；我们也测算这种最悲观情形（包含按揭和不包括按揭重定价）。综合考虑看，我们预计对银行利润负面影响1-2个百分点。

对各类银行影响程度：优质银行影响最小。1、议价能力强的银行影响最小：优质银行具有独特风控体系，对客户保持较强议价能力。2、从简单的报表分析：按揭资产占比高影响较小；信贷占比总资产低、期限内重定价信贷占比相对较低的银行受影响更小；2020年受影响程度为农商行>股份行>城商行>国有行，总体差异不大。3、银行的分化会加大，风险定价能力将把银行之间的差距持续拉大。

本文综合中国基金报、第一财经、雪球五迷。

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