市场预测欧洲央行到2020年不加息 欧元行情不佳

当前货币市场的定价暗示，欧洲央行不仅不会在今年加息，甚至在2020年年中之前都不会上调利率，这远远超出了欧洲央行政策指引上暗示的时间。

欧洲央行12月刚刚结束量化宽松政策，并表示到2019年夏季之前都将保持利率不变，以稳固欧元区经济并刺激通胀。然而，经济前景的恶化改变了市场近几周的预期。投资者如今认为，欧洲央行维持在-0.40%利率水平的时间要比此前预想的更长。

周二公布的数据显示，11月德国工业产出意外下滑，季调后月率录得-1.9%，远远低于预期，欧元也随之承压下跌。这引发了市场对德国经济的担忧，认为这个欧洲经济强国在三季度的萎缩后，可能会在2018年第四季度陷入技术性衰退。

隔夜利率和远期欧元区银行间利率之差，为投资者如何预计欧洲央行的利率走势提供了一些线索。外媒指出，如今10个基点的差距意味着市场预期欧洲央行大约在2020年中期才会加息。

这也就是说，投资者已经将欧洲央行首次采取行动的日期推迟了好几个月，而不像往常一样只推后一两个月。悲观的预期不只如此，目前的定价显示，欧洲央行年底前加息的可能性仅为45%。

市场对欧元银行同业拆借利率的定价暗示，欧洲央行可能在2020年后期才会采取行动。与此同时，市场消化了美国今年加息的预期，目前认为2020年小概率会降息。KBC驻布鲁塞尔的市场研究主管Mathias van der Jeugt表示

“欧元区的加息预期基本上推迟了12个月，这反映了市场对美国和欧洲利率预期的大规模重新定价。”

Rabobank固定收益策略师Lyn Graham-Taylor指出，目前的定价表明，欧洲央行将难以在想极细的时候加息，最近欧洲央行一些比较鹰派的官员也在改变口风。

长期以来一直呼吁欧洲央行收紧银根的委员Sabine Lautenschlaeger去年12月表示，预计会在2019年加息，但她也承认，加息与否将取决于今年上半年的通胀数据。

欧元区12月的通胀水平为1.6%，较11月的1.9%有所放缓，而欧洲央行的通胀目标为2%左右。另外，欧洲央行青睐的通胀预期指标——5年盈亏平衡通胀率目前低于1.54%，是自2017年6月以来的最低水平。在2018年，这一数据均值为1.7%，且波动相对稳定。

悲观的市场预期开始削弱欧元对投资者的吸引力，周二欧元/美元下跌了0.27%至1.1447，欧元/英镑下跌0.10%至0.8968。美银美林曾预测，若美国经济在2018年的超常发挥后放缓，欧元/美元将能收复去年的跌势。然而，没有欧洲央行加息预期的支撑，欧元自2015年以来最糟糕的表现恐怕还要持续下去。

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