人民币下跌 大宗商品价格上涨 央行或采取行动干预

近期金融市场动荡，美元强势人民币贬值，大宗商品价格上涨，房地产市场仍处在泡沫之中，如果借贷成本随之上升，央行也不会坐视不管。

据华尔街日报(博客,微博)报道，由于大宗商品价格上涨、人民币下跌以及中国房地产市场仍处在泡沫之中，中国通胀终于有所抬头并不令人意外。

“但如果借贷成本随之上升，则对混乱的工业部门将是个坏消息。生产者价格上升为工业部门带来很大帮助，但消费者价格的上升以及持谨慎立场的央行则不然，”报道称。

报道指出，目前中国消费者价格的反弹势头仍温和，但超过了大宗商品价格的涨幅。10月不包括能源和食品的核心消费者价格指数(CPI)同比上升1.8%，与今年7月创下的2014年1月以来最高升幅持平。

与此同时，包括地方政府债券在内的信贷增速在15%左右，低于第二季度增速，但也没有低多少。

报道认为，随着中国企业利润的回升，2016年多数时间内表现低迷的劳动力市场最近几个月出现了触底迹象。10月官方采购经理人就业指数触及一年多来最高水平。劳动力市场可能需要进一步恢复，消费者价格才可能果断走高。然而中国劳动力人口（2013年达到峰值）规模下降意味着，此轮经济周期中的薪资压力可能会比以往经济周期更快出现。

此外，报道还指出，中国国债收益率也在上行。10月底以来10年期政府债券收益率上升0.2个百分点，至2.9%。

美银美林(BofA Merrill Lynch)策略师表示，随着全球利率上升、人民币贬值以及国内通胀上行进入投资者考量范围，明年中国10年期国债收益率料进一步攀升至3.4%。

“不过在泡沫较多的中国公司债券市场，这些债券与政府债券的收益率之差仍然接近数年低位，”该策略师称：“投资者似乎认为，长期以来身处困境的工业企业似乎已经度过最艰难的时候。”

据悉，7月份以来，随着钢铁价格反弹，河钢集团(Hesteel Group)等公司发行的2017年到期债券收益率已下降逾2个百分点，目前较同期限中央政府债券收益率仅高1个百分点，较夏季时3个百分点的差距大幅收窄。河钢集团是全球前五大钢铁生产商之一。

“国内消费者价格的持续上升意味着，若明年债券价格进一步下跌，中国央行大举采取行动的可能性降低，”美银美林策略师认为：“同时，中国信贷的收紧可能会影响到大宗商品市场。”

“煤炭和钢铁价格的强劲走势使得中国工业企业暂时摆脱困难。但若明年房地产市场放缓并且信贷成本上升，这些公司可能再陷泥潭，”美银美林策略师称。

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