受加密货币市场影响 黄金避险特性减弱

安联首席经济顾问埃里安撰文称，受地缘政治紧张局势的推动，近期金价走高，对于此前耐心等待着价格随时可能上涨的黄金投资者而言，可谓倍感欣慰。然而，与过往模式相比，黄金的反应以及总体的价格表现似乎显得更加疲弱，原因不难理解。非传统货币政策的影响，以及加密货币市场的扩张，侵蚀了贵金属作为避险资产的地位。

周二朝鲜导弹穿越日本上空催生风险规避情绪。但是面对过去几个月不断加剧的地缘政治风险，金价仍在1330美元/盎司下方交投，总体的反应相对有限，而作为另一大传统避险天堂，美国10年期国债收益率在同日早晨跌破2.10%。

造成黄金失去部分避险特性的直接原因有两个。

首先，美联储长期实施非常规措施，使得资产价格与基本面严重脱节。在这样的环境下，基于历史表现的模型往往会高估资产价格对地缘政治局势恶化的反应 -- 包括股市等风险资产的下跌，或是黄金的上涨。

第二，对黄金的部分传统买需被分流到了不断增长的加密货币市场，该市场也受益于需求的普涨。如此一来，投资回报高得多，从而吸引了更多的资金。

对于黄金投资者和投资组合中包含多类资产的投资者而言，信息是明确的。

虽然在分散市场敞口方面，黄金仍然发挥着作用，但目前来看，其在缓和风险、实现资产类别多样化方面扮演的角色有所弱化了。

对投资者而言，有幸的是，由于市场流动性充裕，提高了回报率、抑制了波动性，同时向有利投资者的方向扭曲了资产之间的相关性，因此必要性也没有这么紧迫了。但这不是说，未来黄金不会找回传统角色。毕竟，美联储处在依赖非传统货币政策措施的较晚期阶段；鉴于今年价格上涨幅度之大，面临不利环境，加密货币也更加脆弱。

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